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定增政策恐有变 业内人士称审核从严是趋势
近两日,关于再融资的传闻刷爆了朋友圈。传闻称:再融资政策将被修订,会设六大门槛,包括融资间隔时间、净资产收益率、净资产、项目收益、主业关联度等。提倡配股、公开发行等模式。控价控量控节奏,即鼓励按照市价发行、限制融资规模与发行速度。

  该消息尚未得到监管部门的认可,不过在业内却引起广泛关注。事实上,定增模式发生改变的传闻,或并非空穴来风。

  “之前就有听说,监管层会出台一定的新政策。”一家大型券商的投行人士向记者表示。

  定向增发的弊端在资本市场上也多次被讨论,包括消息不对称、利益输送、定价有失公允、二级市场操纵的问题。而这一切或早已偏离监管层的初衷。

  21世纪经济报道记者获悉,在最新的保代培训上,证监会发审委员就明确指出“非公开发行现在已经脱离了当时设置这种融资方式的初衷。”

  “非公开发行的初衷是上市公司引入战略投资者,作为公司再融资的补充。但是现在95%都是通过分公开发行融资。”一位保代向记者表示。

  事实上,目前定向增发已经成为资本市场上最重要的股权融资方式,其他方式早已被边缘化。对于上市公司来说,权益类融资的方式主要有三种,定向增发、公开增发、配股。但当前市场上最受欢迎的就是定向增发。相比之下,定向增发要求门槛低、操作灵活、定价方式灵活,在审核程序上也相对简单。

  “定增是给上市公司中亏损的企业一个机会,可以依靠定增扭亏为盈或注入资金,但是后来发现变味了。”上述保代告诉记者。

  细心可以发现,在2014年创业板再融资管理办法推出之时,监管层就对其定增条件提出了明确要求。

  《管理办法》中指出,创业板再融资的条件需满足最近两年盈利,净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;最近两年按照规定实施现金分红等。

  “再融资政策到底是否会修改以及怎样修改都不知道。但目前的趋势就是定增从严。”上述保代向21世纪经济报道记者表示。

  事实上,为了规范上市公司的定增行为,从去年开始,监管部门不断对定增进行窗口指导。如长期停牌公司复牌后须20个交易日后再确定发行价格;三年期定增若调整方案,价格只能调高不能调低,或者改为询价发行;并对三年期项目提出了增加“七折底价”的窗口指导等。

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